23 november 2018, Sverige | Nyheter
Vi har ända sedan inledningen av 2016 varit positionerade för en god konjunktur. Givet vår positiva konjunktursyn har vi även haft en positiv syn på börsen och fondens nettoexponering har varit tydligt positiv under en längre period. På långsidan har våra positioner främst varit inom cykliska sektorer som energi, industri och material. Emot detta har vi haft korta positioner i främst bolag med höga värderingar. Därtill har vi även haft derivatskydd. Även om våra kortpositioner har bidragit under oktober, så har våra långa positioner gått ner mycket mer. Detta har gjort att fonden tappat mer i avkastning än vad vi hade förväntat oss. Främst beror detta på fondens bolagsval, men även vår offensiva nettoexponering som under året varit 30-50 % har bidragit negativt till utvecklingen.
Energisektorn har utvecklats svagt under oktober och inledningen av november. Anledningen till att vi valt att ha investeringar inom sektorn är att den under en längre tid varit underinvesterad. Samtidigt stiger efterfrågan. I dagsläget producerar nästan samtliga länder exklusive Iran och Venezuela med full kapacitet. Många av producenterna som till exempel Venezuela och Libyen har också stora inhemska problem. Detta har gjort att världens lediga kapacitet har nått historiskt låg nivå. Systemet är därmed skört för politiska händelser. I dagsläget producerar vi mer än det vi konsumerar. Detta gör att världens lager stiger. Innan oktobers nedgång så har sektorn varit en av dem som utvecklats starkast. Detta tillsammans med en ökad oro för svagare konjunktur innebar en kraftig vinsthemtagning från investerare.
Eftersom avkastningen har varit svag har vi nu valt att reducera risken i fonden. Detta har gjorts genom att både reducera långpositioner (främst inom energi, industri och material) och öka på våra kortpositioner. Därmed har fondens nettoexponering också reducerats. Derivatskyddet har ökats, både aktivt och organiskt, då aktiemarknaden under den senaste tiden utvecklats svagt. Utöver ovanstående förklaringar till den senaste tidens utveckling så drabbades ett av våra innehav av en bolagsspecifik nyhet under månaden. Det finska industribolaget Outotec annonserade att ett av deras projekt i Saudiarabien stött på problem. Aktien föll över 30 procent på nyheten, på grund av svårigheterna för marknaden att bedöma de ekonomiska effekterna, trots att det ännu är för tidigt att avgöra vem som bär ansvaret. Efter den ursprungliga aktierörelsen har aktien kommit upp kraftigt. Vi har valt att under detta uppställ reducera vårt innehav i bolaget för att bättre avspegla den ökade risken i bolaget.
Risken i fonden har minskats från som mest VaR (Value at Risk) 1,18 procent till 0,73 procent. Nettoexponering per 2018-11-19 ligger på 5 procent. Vi anser att våra långpositioner är attraktivt värderade och börsfallet under oktober har gjort värderingen än mer attraktiv. På kortsidan återfinns främst dyra bolag med svaga vinstrevideringar. Gällande marknaden är vår grundsyn att detta är en korrektion likt det vi sett under de senaste åren. Dock gäller det att vara ödmjuk för situationen, då kraftiga fall på börsen historiskt sett har varit en tidig indikation på sämre konjunktur.
Oktober 2018 gick till historien som den sämsta månaden sedan fonden startades. Indexnedgången på månaden var den tredje största sedan 2010 och historiskt har vi annars klarat tuffa månader bra som du kan se. Vi har haft tuffa perioder med fonden tidigare också och då tänker jag framför allt på inledningen av 2016 då fonden var ner cirka 7procent under första kvartalet för att sedan efter en omstuvning i portföljen sluta året på dryga 12 procent upp.
Vi är besvikna över utvecklingen i år och förvaltarteamet arbetar mycket hårt och intensivt tillsammans för att komma tillbaka upp igen. Öka bruttoexponeringen och minska nettoexponering är top-of-mind. Revanschlustan är stor!
Riskinformation
Investeringar i fondandelar är förenade med risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Ingen hänsyn är tagen till inflation. Fonderna Catella Balanserad, Catella Credit Opportunity, Catella Hedgefond och ICA-fonderna är specialfonder enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder (LAIF). Catella Sverige Aktiv Hållbarhet och Catella Småbolagsfond får använda derivat och fondernas värde kan variera kraftigt över tid. Värdet på Catella Sverige Hållbart Beta kan variera kraftigt över tid. Catella Avkastningsfond får använda derivat och får ha en större andel av fonden investerad i obligationer och andra skuldförbindelser som getts ut av enskilda statliga och kommunala myndigheter och inom EES än andra värdepappersfonder, enligt 5 kap. § 8 Lag (2004:46) om värdepappersfonder. Catella Nordic Corporate Bond Flex får använda derivat och får ha en större andel av fonderna investerade i obligationer och andra skuldförbindelser som getts ut av enskilda statliga och kommunala myndigheter och inom EES än andra värdepappersfonder. För mer information, fullständig informationsbroschyr, fondfaktablad, årsberättelse och halvårsredogörelse se vår hemsida catella.com/fonder alternativt telefon 08-614 25 00.